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郭明錤:苹果(AAPL.US)新款2H19 iPhone 天线软板赢家与输家剖析

作者:admin 发布时间:2019-05-10 19:54:31 浏览次数:291
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猜测更新:郭明錤:苹果(AAPL.US)新款2H19 iPhone 天线软板赢家与输家剖析新款 2H19 iPhone 天线软板供给链。

本陈述提及的公司:鹏鼎控股(002938.SZ)、东山精细 (002384.SZ)、台郡 (6269.TW)、臻鼎 (4958.TW)、嘉联益 (6153.TW)、Apple (AAPL.US)、Murata (6981.JP)

新款2H19 iPhone天线软板原料大改;新进入者鹏鼎控股/郭明錤:苹果(AAPL.US)新款2H19 iPhone 天线软板赢家与输家剖析臻鼎、东山精细与台郡为首要赢家;失掉iPhone订单的嘉联益为首要输家;中性看待Mur郭明錤:苹果(AAPL.US)新款2H19 iPhone 天线软板赢家与输家剖析ata。LCP (Liquid crystal polymer) 虽理论上有高频无线传输优势,但因出产问题,故LCP天线软板在某些情况下反而约束了iPhone XS Max/XS/XR的无线效能。因MPI (Modified PI) 在4G/LTE频段的无线效能体现不输LCP,且有出产与本钱优势,故咱们预期大部分的新款2H19 iPhone天线软板将放弃LCP资料改选用MPI。咱们认为此改动的首要赢家鹏鼎控股/臻鼎、东山精细郭明錤:苹果(AAPL.US)新款2H19 iPhone 天线软板赢家与输家剖析与台郡,失掉iPhone订单的嘉联益为首要输家,Murata虽受害于原料改动但仍是LCP独家供货商且良率提高有助获利故中性看待。

假定新款2H19 iPhone出货量同比相等,获益于功用晋级,新款2H19 iPhone天线软板总价值生长10–20% YoY;上天线 (UAT:Upper antenna) ASP高于下天线 (LAT:Low antenna)。虽MPI本钱低于LCP,但因新款2H19 iPhone的UAT与LAT别离整合UWB (Ultra-wideband) 与底座 (Docking) 郭明錤:苹果(AAPL.US)新款2H19 iPhone 天线软板赢家与输家剖析功用故有利单价提高,故咱们推估新款2H19 iPhone天线软板总价值生长约10–20% YoY。又因UAT的MPI天线软板设计较杂乱,且包含ASP较高的LCP,故UAT ASP高于LAT。

预期出产问题改进后,未来5G天线软板资料仍以LCP为主,鹏鼎控股/臻鼎、东山精细与台郡可望成为新款2H20 iPhone LCP天线软板供货商。咱们信任在出产改进与更多供货商,新款2H20 iPhone为支撑5G将会选用更多LCP天线软板,而鹏鼎控股/臻鼎、东山精细与台郡可望成为供货商并成为高单价LCP天线软板获益者。

鹏鼎控股/臻鼎一起获益于MPI UAT与LAT软板出货。鹏鼎控股/臻鼎的占MPI UAT与LAT软板订单比重别离约50%与65%,就出货量而言此供货商为最大获益者,可望在2H19对产能利用率与盈余有明显奉献。咱们认为此公司也获益于:(1) 新款2H19 iPhone SLP郭明錤:苹果(AAPL.US)新款2H19 iPhone 天线软板赢家与输家剖析订单比重最大者、(2) 华为软板在2019年出货生长、与 (3) 未来ASP提高的5G LCP与MPI天线商场市占率添加。

东山精细首度供给高单价iPhone天线软板,有利Apple产品ASP。咱们预估东山精细为MPI LAT软板第二供货商,可望获益于初次出货高单价iPhone天线软板。咱们认为此公司也获益于:(1) 收买Multek后在轿车、通讯等商场的综效、(2) 5G基础建设需求可望让介电质滤波器工作在2019年康复生长、与 (3) 自嘉联益获得更多2019年iPad与Apple Watch软板订单。

台郡高单价MPI UAT供给比重高于商场预期,首度供给高单价iPhone天线软板,有利Apple产品ASP。咱们预估台郡的MPI UAT订单比重为50%,高于商场预估的20–30%,此订单可望在2H19对产能利用率与盈余有明显奉献。咱们认为此公司也获益于:(1) 4Q19晚期开端出货iPad用的LCP软板、(2) 新款2H20 iPhone LCP天线软板、与 (3) 次世代显示器相关产品。

预期嘉联益将不是新款2H19 iPhone供货商,2H19营运动能可能将阑珊。该公司面对晦气2019年生长动能应战包含:2H18基期过高、丢失新款2H19 iPhone软板订单、以及丢失2019年iPad与Apple Watch订单给东山精细。

出资主张:新进入者鹏鼎控股/臻鼎、东山精细与台郡为首要赢家;失专科升本科掉iPhone订单的嘉联益为首要输家;中性看待Murata。

危险提示:新产品出产递延、因美中贸易战导致需求低于预期、供货商的非iPad事务生长不如预期。

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